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【行研干货 环保类】环保行业的发展现状、趋势与投资建议

2020-10-28

战略发展部 徐晓鑫


一、环保行业概述
环保行业是指在国民经济结构中,以防治环境污染、改善生态环境、保护自然资源为目的而进行的技术产品开发、资源利用、信息服务和工程承包等活动的总称。环保行业按照产品服务领域分类,可分为水污染治理、大气污染治理、固体废物治理和土壤修复等领域;按产业链划分,可分为上游环保产品生产,中游环保工程以及下游环保运营;按商业模式分类,可分为投资带来的工程收入、投资带来的运营收入或技术服务带来的工程收入等。

图1 环保行业分类


环保行业具有以下行业特点:一是典型的政策驱动型行业。环保行业是由环保标准、法规和环保目标驱动的产业,环保要求和环境执法直接影响着环保市场的实际需求。二是明显的社会公益属性。环保产业是以满足环境保护需求、解决环境问题的目标导向型产业,离不开政府的指导和政策支持,具有明显的社会公益属性。三是较强的技术发展依赖性。环境保护法律法规及环境保护目标规定了污染防治的技术要求,由此决定了环保产业技术需求的方向和水平。

作为政策驱动型行业,国家的法律法规及相关政策对环保行业的发展至关重要。党的十九大报告明确提出“坚决打好生态环境保护攻坚战,提升生态文明,建设美丽中国”这一主题,并将污染治理列为全面建成小康社会决胜期必须坚决打好的三大攻坚战之一,生态环保受到前所未有的重视。环保产业正处于外部发展环境良好的黄金时段,未来产业发展将会在财政投入、税收支持、社会资金引导投入和资本市场融资渠道等方面得到政策扶持。




二、环保行业发展现状
(一)行业规模。近几年来,受国家加快推动生态文明建设、多个循环经济领域示范试点创建实施、社会公众节能环保意识提高等多因素推动,中国环保行业快速增长,政府对环保领域的财政支出规模稳步上升。根据生态环境部科技与财务司、中国环境保护产业协会联合发布的《中国环保产业发展状况报告(2020)》,2019年全国环保产业营业收入约1.78万亿元,与国内生产总值(GDP)的比值从2004年的0.4%逐步扩大到2019年的1.8%,环保产业对国民经济直接贡献率也从2004年的0.3%上升到2019年的3.1%。采用环保投资拉动系数法、产业贡献率和产业增长率三种方法预测,2020年环保产业营业收入规模大约在1.6万亿元-2万亿元之间,2021年环保产业规模有望超过两万亿元。

图2 环保产业贡献率及对国民经济发展的拉动作用


(二)发展特征。我国目前正处于环境库兹涅茨曲线攀升期阶段。环境库兹涅兹曲线是以人均收入水平为横坐标、环境污染程度为纵坐标,显示环境污染与经济发展的规律。目前我国正处于处于环境库兹涅茨曲线的攀升阶段,历史经验表明,要使环境质量得到改善,环保投资占GDP的比重需达到3%-5%,而中国现阶段的环保投资占GDP比重只有1.8%,这意味着未来相当长一段时间内环保产业将加速发展。

图3 环境库兹涅兹曲线示意图



三、环保行业发展趋势

在环保行业的各细分子行业中,不同子行业的发展速度和所处阶段不尽相同,如市政污水处理、火电脱硫脱硝及工业除尘等领域发展较为成熟,而难降解工业废水处理、有机废气处理和危险废弃物处理等领域则处于成长期阶段。根据国家对未来经济发展的总体要求,环保产业的发展趋势主要体现在以下几方面:

一是大气污染治理行业规模持续扩大。随着国家大气污染法规标准越来越严格,大气污染治理将进入细化阶段,包括大气环境监测、电力超低排放、非电领域排放改造、汽车尾气治理等领域各个细分领域市场空间将逐步打开。按照各细分行业粗算,“十三五”期间大气污染治理约有超过8500亿元的市场空间。

二是工业废水处理行业持续升温。随着造纸、化工、纺织、电力等主要行业排放标准的收严,落实要求的进一步提升,工业废水处理市场规模将逐渐提升。随着多路资本密集布局工业废水处理,预计未来三年内市场规模有望冲击千亿级别大关。

三是固废处理行业缺口较大。我国危废行业市场集中度不高,危废处理能力缺口很大,预计“十三五”期间危废市场空间可达2000亿元。另外,生活垃圾处理、餐厨垃圾处理以及环卫等领域也存在较大的处理缺口,市场空间较大。根据相关数据统计,这些领域的市场总规模达到万亿级别。

四是环保设备制造业迅速发展。在国家环保政策的大力支持及环保投资的日益增长下,我国环保设备行业规模将继续扩大,市场空间持续扩容,在大气污染治理设备、水污染治理设备和固体废物处理设备三大领域已经形成了一定的规模和体系。预计到2023年,我国环保设备行业产值将有望超过9500亿元。


四、投资策略建议
(一)从商业模式看,重点关注行业内现金流表现较好的环保运营类企业。

环保产业的主流商业模式包括投资驱动工程利润和投资驱动运营利润以及提供设备工程服务等。在资金面整体偏紧,政策趋严的大背景下,环保运营类企业相对于环保工程类及设备供应类企业具有后续现金流稳定、业绩增速确定性高以及市场占有率逐渐提高等优势,具有较低的风险,投资价值较高。


(二)从细分产业看,建议关注固废处理领域的投资机会。

一方面,随着国家垃圾分类政策的持续推进以及新冠疫情爆发以来国家对垃圾清理、环卫设施消杀及公共环境消毒等领域需求的提高,使得环卫领域市场需求持续增大;另一方面,餐厨垃圾处理和工业危废领域存在着产能利用率低,处理规模不足的问题,行业投资增长需求大。总的来看,在环保各细分领域中固废处理领域市场空间较大、行业增速快,建议重点关注。



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